政策窗口期来临,私募股权投资将迎来重大机遇

日期: 2019-02-14
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股权投资在我国发展10余年来日渐成熟。回顾2018年,创投圈危机和机遇并存。一方面,募资难、投资难、退出难等问题凸显;另一方面,利好政策不断出台,将私募股权投资行业不断推向更加重要的位置。2019年,资本市场环境在逐渐改善,政策利好成效初显,私募股权投资将迎来重大机遇。

近年来,我国创投基金快速发展,已经成为创新型小微企业重要的资金来源,也成为连接早期初创阶段高新技术企业和资本市场的重要工具。

 

投资热情不减

 

近日,投中研究院发布《2018年中国PE/VC市场数据报告》。数据显示,2018年,PE/VC募集完成基金共858只,同比下降27.1%,募集总规模达1116.35亿美元,同比骤降60.16%。2018年下半年局势更为困难,从7月开始募资基金数量下降近半数,目标募资总规模不足前6个月的三成,12月完成募集的基金数量跌至2018年的最低水平,仅有44只,同比下降53.68%;募集总规模达56.05亿美元,同比骤降77.95%。

 

2018年,PE/VC市场全面进入洗牌期,新成立的基金多数仍然滞留在募资阶段,募资周期变长,机构分化日益严重。2018年,共计941只基金进入募资阶段,环比下降11.89%,目标募资规模共计6522.8亿美元,环比上升14.76%。这表明2018年,PE/VC机构募集新基金的需求依然强烈,但在募资需求不断增长的同时资金争夺战也日益激烈,募资难问题凸显。

 

与此同时,创投市场对资金的需求量依然不减,项目拿钱频繁。随着创投市场运作机制的成熟和技术的发展,2018年融资规模创2013年以来新高。投中研究院发布的数据显示,仅VC投资,2018年国内融资案例共计6052起,同比小幅增长5.09%;获投项目数量共计5438个,其中559个项目进入下一轮;融资总规模达852亿美元,同比增长62.91%;融资均值达1407.553万美元,同比增长54.86%。参与投资的PE/VC机构达4164家。此外,PE市场活跃度也在逐步攀升。据统计,PE市场融资案例1654起,同比增长26.07%,获投项目数量1740个,融资总规模达996.31亿美元,融资均值达6023.66万美元。

 

2018年,创投市场还是集中于早期阶段。从数量上来看,A轮融资数量最多,共计1702起,种子轮至A轮融资案例总数量占比达69%;从融资规模上来看,B轮融资最多,达176.3亿美元。资本市场支持新经济初显,从投资细分领域来看,互联网、医疗健康、IT以及信息化等行业是投资重点,互联网行业在融资数量和规模上都是第一位,数量共计1025起,融资规模达191.75亿美元。

 

政策窗口期来临

 

业内人士表示,2018年募资难有多重原因,国内金融行业去杠杆、银行募资通道受阻、加强风控等各项政策推动,PE/VC市场优胜劣汰步伐加快、LP资金流动性降低、行业整体投资回报下降,都给募资难雪上加霜。同时,二级市场的波动对一级市场的投资信心带来影响。为扭转这一局面,2018年以来,政府出台多项政策支持创投行业发展。2019年,政策窗口期将来临,创投将迎来新的发展机遇。

 

2018年9月,国务院发布了 “双创”升级版意见,指出要充分发挥国家新兴产业创业投资引导基金、国家中小企业发展基金等引导基金的作用,支持初创期、早中期创新型企业发展。加快发展天使投资,鼓励有条件的地方出台促进天使投资发展的政策措施,培育和壮大天使投资人群体。

 

今年1月1日,创投税优惠政策正式施行。根据2018年12月国务院常务会议的决定,对依法备案的创投企业,可选择按单一投资基金核算,其个人合伙人从该基金取得的股权转让和股息红利所得,按20%税率缴纳个人所得税;或选择按创投企业年度所得整体核算,其个人合伙人从企业所得,按5%至35%超额累进税率计算个人所得。政策实施期限暂定5年,创投企业个人合伙人的税负只减不增。

 

中国证券投资基金业协会相关负责人表示,新的创投税收政策符合投资基金运作特点,纳税主体明确,税目清晰、税率合理,将极大地改善创投基金税收环境,稳定市场预期,降低税收不确定性风险和纳税成本,增强基金投资者和管理者的信心,这是对行业发展的重大利好。

 

退出难题有望缓解

 

2019年,创投圈期待的大事还有科创板的落地。2018年,国内A股市场新股上市发行监管趋严,IPO数量断崖式下跌,仅为去年的四分之一,对企业上市融资带来了一定影响。

 

科创板的设立将为高新技术企业上市融资开辟新的通道。业内人士认为,科创板的设立与注册制试点,充分反映出资本市场在改革大局中至关重要的核心地位。为广大科技创新企业尤其是中小型科创企业提供了全新的直接融资渠道,同时也有助于具有巨大潜力的优秀企业留在国内资本市场,从而使国内投资者更好地分享优质企业成长的机会。新时代证券研究所所长孙金钜表示,2019年,传统渠道的IPO将保持合理速度,完善科创企业融资途径将是2019年的建设重点。

 

同时,科创板的推出也可以增加创投机构被投项目的退出渠道和缩短退出时间,提高投资收益。申万宏源证券研究表示,创投机构退出渠道的拓宽意味着一级市场更为活跃,注册制短期内有利于提升优质项目估值;长期来看,注册制二级市场的建立有利于退出预期的稳定,将有利于投资者专注于公司的基本面价值挖掘,有利于一级市场的发展与成熟,对培育中小企业长期有利。

 

并购也成为私募股权投资基金退出的有效途径。投中研究院发布的数据显示,2018年以来,私募基金完成并购交易约400起,披露金额约338.69亿美元;私募基金以并购的方式退出共计293次,回笼资金约650.09亿元。2018年10月,证监会主席刘士余在讲话中表示,鼓励私募股权与创投基金积极参与企业并购重组。业内人士认为,2019年,私募基金参与并购重组投资的规模还将继续扩大,通过并购退出也将成为常态。

 


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