月刊及观点  
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2019 - 05 - 06
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(原标题:主投非经营性项目 3万亿政府投资“划界”)政府投资规模已跃至3万亿元,撬动的社会资金规模更为庞大;但几十年来,政府投资领域却一直“无法可依”——这一怪状如今将终结。5月5日,市场期盼已久的《政府投资条例》(下称《条例》)由国务院公布,填补了政府投资法律空白。将近4000字的《条例》,阐述了政府投资是什么、投向哪,明确了项目上马决策标准及流程,开工建设实施要点,后续监督管理和违法相应责任。...
2019 - 04 - 30
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(原标题:4月5家IPO排队企业集中撤回 转战科创板胜算几何)春天已至,万物复苏。距离科创板首批上市企业与市场进入面世的也越来越近,截至4月29日,已有93家企业递交了科创板申请。上交所的反馈也十分迅速,目前有78家企业收到了问询。第一财经记者注意到,在IPO排队的企业也有部分“意图转板”。截至4月25日,在291家企业正常排队IPO之外,今年以来已有14家企业撤回了IPO申请。值得注意的是,这1...
2019 - 04 - 29
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(原标题:独家专访高盛: 继续加码中国新经济,科创板是新起点)目前,科创板已进入开板的冲刺阶段,外资券商也在积极争取市场份额。尽管在客户网络等方面不及内资券商有本土优势,但在科创板这一市场化“练兵场”下,习惯了海外市场化定价的外资券商或将发挥更大优势。在近期举行的亚洲首届筑梦+变革|高盛创新峰会期间,高盛高华证券首席执行官朱寒松、高盛中国投资银行业务联席主管蔡卫接受了第一财经记者的独家专访。他们表...
2019 - 04 - 28
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(原标题:证监会1月内两度就IPO发声,首发通过率已创25个月新高,背后另有玄机)时隔一个月后,证监会再度就A股IPO问题做出回应。针对早前“A股主、创业板IPO企业发审隐形门槛将松绑”的传言,证监会回应称,审核政策没有新的调整,将坚持并保持新股常态化发行。证监会:新股常态化发行审核政策没有新调整周六(4月27日),证监会新闻发言人答记者问,涉及新股审核问题。问:近日,有媒体报道证监会将放宽IPO...
2019 - 04 - 26
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(原标题:电子社保卡要来!人社部:今年实现至少1亿人领取)中新经纬客户端4月26日电 《关于全面开展电子社会保障卡应用工作的通知》(下称“《通知》”)近日印发。据人社部网站消息,25日,人社部信息中心有关负责人解读该《通知》称,今年要在所有地市实现签发应用全国统一标准的电子社保卡,至少1亿人领取电子社保卡,所有地市均开通移动支付服务。人社部公开的数据显示,截至目前,社会保障卡(下称“社保卡”)持卡...
2019 - 04 - 25
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(原标题:私募参与科创板网下打新将有明确规定)上证报日前获悉,为规范网下投资者参与科创板首次公开发行股票的网下询价行为,维护科创板首发股票定价秩序,中国证券业协会起草了《科创板首次公开发行股票网下投资者自律管理办法(征求意见稿)》(简称《办法》),并向相关券商进行意见征集。《办法》共23条,其中对私募基金设置参与门槛,即私募基金管理人管理总规模应连续两个季度在10亿元以上,且所管理的产品中至少有1...
2019 - 04 - 24
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2019 - 04 - 23
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解疑中产理财迷思 该如何保卫你的钱

日期: 2016-09-23
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解疑中产理财迷思 该如何保卫你的钱

万荣华

现金为王?还是配置无风险收益产品?不再是主动管理型,而是要打安全过冬的防御战。谁都怕接楼市击鼓传花的最后一棒!是的,市场内外,一个概念宽泛却面目模糊的群体正在上演一场财富保卫战。
在一家外资银行任职中层岗位的林小姐十分庆幸在去年年中完成了住宅的置换,在过去的一年多时间里,上海内环房价已经上涨了70%,算上自住房产,总资产跻身千万序列,因此在一轮房价上涨中,总算不那么糟心。
在谈及理财的时候,她表示对专业理财机构的信任十分有限,在过去的几年里,一直在以零敲碎打的方式践行理财,没有长期策略。言辞间,她表现出了对理财的迷惘,尽管拥有接近300万的可投资资产,同时也有300多万的住房按揭需要慢慢偿还。因此,理财还真的是刚需。
如果要描摹一副中国中产阶级的众生相,林小姐绝不是唯一。
事实上,无论是高净值投资者还是普通的白领都挺焦虑的。大家更倾向于一些活期或者期限较短的理财产品,保证资金的灵活性。
中产理财迷思
如何定义中产?这是一个概念宽泛却面目模糊的群体。
他们家庭年收入通常在50万到100万之间,拥有体面工作,智力劳动为主,注重生活方式与生活质量。按照瑞士投资银行瑞士信贷的定义,中产阶层指的是拥有5万-50万美元自由资产的阶层。以当下人民币兑美元的汇率计算,在33万到330万之间。瑞士投资银行瑞士信贷分析称,2015年中国的中产阶层人数达到1.09亿,首次超越美国的中产阶层人数(9200万名)。
而事实上,除了瑞银,福布斯等各家机构都试图对中产进行财富上的定义,但口径却不尽相同甚至相差甚远。我们定义投资者的资产,通常会有可投资产和总资产两个维度。这两个定义之间有一个缓冲带,就是投资者的不动产以及一些难以直接变现的资产,尤其是房产,许多投资者房产在资产占比中超过50%,也许还更多。但这两者之间的切换也并没有想象的那么难,房地产作为银行到目前为止最认可的优质资产,就算是自住用途也完全可以通过抵押贷款获得变现。100万的房子和1000万变现能力肯定是完全不同的。而将房产抵押用于获取可投资资产的做法虽然比例来讲不高,但也并不少见。
因此,尽管社会观点定义中产往往从总资产的角度,但就投资理财层面而言讨论的中产仅仅就可投资资产的维度。
投资最重要是让企业挣钱,但是当下宏观环境整体不确定性比较高,因此无论是债还是股表现都不好,风险收益比的角度来讲,短期内应该不会出现前几年那些高收益率低风险的产品了。今年从一线到强二线城市,房地产又如同烈火燎原般经历了一轮暴涨,此间一个原因就是因为投资者找不到更好的投资渠道,却还想像以前一样寻找到可以使用杠杆、收益有保障、历史跌幅不大、安全系数高的投资产品,于是兜兜转转重新把注意力放到了房地产市场。
一个比较有趣的现象是,真正的高净值人群对于房产的投资兴趣却并不高。除了自住房以外,可投资资产在500万到1000万的,通常已经不在我们定义的中产范围内,而是被划入高净值投资者的范畴,我们观察这部分投资者,盲目用买房行为来进行投资的其实比例并不高,房地产领域现在空方的观念也非常多,许多投资者也认为此间泡沫已经非常严重。而这部分投资者多数手上已经有一套以上甚至更多的不动产。就算要购置也多数是因为子女所需,而并非投资。反而有不少高净值人群倾向权益类投资。
不过,该怎么把握好股市和房市的轮动周期呢?个人建议做好资产配置构建股市和房市的估值指标,然后用股市和房市的相对估值来决定到底该卖房炒股还是卖股炒房。
若把股市估值和房市估值放到一起看,可以发现2006年和2009年两类资产是同向波动的;2014年开始两者是反向波动的。这说明过剩的流动性和低廉的资金利率开始导致资产价格出现轮动,先是股市胜过房市,后是房市胜过股市。
最后用股市估值减去房市估值,来看股市和房市到底哪个更贵。两者的差大体也在-2和2之间波动,并可以用-1和1两个阈值来判断后续到底应该买哪类资产。比如在股市估值和房市估值的差值超过-1时,就可以考虑卖房炒股,历史上这种时刻发生在2005年9月和2013年6月。那么,今年2季度两者估值差异读数为-1.25,意味着可以考虑开始逐步退出房地产市场、将资金转投低估的股票市场了。只要资金充裕的境况没有改变,资产价格就会轮动不息,所谓风水轮流转、今天到我家,一旦房地产市场出现调整,资金势必会重回股市的怀抱。
而近年来被各大私人银行、财富管理机构广泛推崇的海外资产配置同样让中产理财陷入迷惘。
个人认为,人民币汇率下行已经成为现实,在未来很长一段时间内将成为趋势,出于分散风险的需求,海外资产配置几乎已经成为高净值人群的必选项,但是对于资产体量不大的中产人群而言,“海外资产配置”则有点像一个伪命题。
资金体量如果不大的话,就算把人民币换成美元也没有什么好的理财方式,大多数投资者对海外投资环境并不熟悉,人民币在国内还有将近4%的无风险年化收益,变成美元了无风险收益就更低。对大多数中产而言,单纯把现金兑换成美元的做法并不可取。
解惑之道
事实上,想要在专业理财机构获得专业服务,100万的可投资资产可能只能算是将将迈入了“门槛”。无论是私募、信托还是财富管理机构,对投资者的要求以100万作为门槛。
对于孩子在海外上学或者经常去海外旅游的朋友,建议重点配置海外,而一般情况下,如果可投资资产只有100万,不建议海外市场。个别时候,会有一些美元量化对冲的FOF基金,没有资金门槛要求,可以用人民币去投,财富管理机构会在监管给予的额度范围内把这些人民币变成美元在海外市场投资,最后投资者再以人民币的方式进行赎回。除正常收益以外,也享受了美元升值的增值部分。对投资者而言,要承担的就是一定的流动性风险和一部分管理费用。
归根结底,投资是非常个性化的事情,每个投资者的存量资产、风险偏好,对宏观环境的信心都不尽相同,做出的选择和判断也大相径庭。眼下无论是私人银行、财富管理机构还是私募,都需要对投资者以问卷分析的方式进行保守型、稳健型、平衡型、成长型、进取型五个风险偏好等级的划分。专业的理财机构则通过投资者的风险偏好度来为其设计产品。
一般可投资资产在100万的投资者主要会选择固定收益类或者活期类理财产品,当然也有个别投资者对个别产品会出现情有独钟的情况,比如说定增,如果投资者看好一年后的市场同时又看好投资标的,也很有可能会孤注一掷押宝某个产品的情况。500万投资者通常会选择配置200万到300万的固定收益或者活期类资产,其余选择平衡型或者进取型产品;1000万的投资者配置固定收类400万到500万,100万到300万进取型股权投资,剩下的是平衡型和成长型的理财产品。对于进取型产品的风险,落实到具体产品上则情况不一,比如定增产品,本身有一年锁定期加上之前申购的时间,锁定期限基本在18个月左右,品牌性好一些的机构定增通常以八折价获取,因此有一个20%的安全垫,有些产品可能还有更多的保护措施,比如通过回购协议确保年化10%左右的收益。这些都要视具体产品的具体条款来分析。
一个无可避讳的事实是,在资产荒的大背景下,各个资产管理机构对资产的争夺是非常激烈的,资产端项目端在选择投资机构的时候,也会对其品牌、募资能力、风控能力、历史业绩都会有一个综合的评判和考量。
不管怎样,想说的是,投资赚的是时间的钱,而不是盲从的钱。从当前股市和房市的估值差异看,股市的机会要明显好于房市。只不过大家都是顺向思维,现在房市在“5000点”、股市在3000点,你想接楼市击鼓传花游戏的最后一棒吗?
或许谁也不愿意成为那个接棒者,更多是转变策略——打防御战,保卫自己的财富。
此时此刻,安全第一。无论是股票、债券、汇市还是大宗商品,我们并不建议投资者直接投资,相反我们建议投资者通过经专业筛选的基金,行业产业基金进行投资。


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