近日鑫策略，A股在美国“对等关税”冲击下跌幅较大。不过，昨日包括生猪养殖板块在内的农业板块却大幅反弹，4月8日，唐人神、巨星农牧等龙头强势涨停。
农业板块成为“关税风暴”下的“避风港”
“在全球贸易战升级的背景下，全球经济衰退的预期增强，以股市和工业品为代表的风险资产价格大幅下挫，农产品之所以成为资金的‘避风港’，源于其两个属性：一是需求相对稳定，受宏观波动影响小，加之储备等需求存在，在经济大波动时成为极好的避险资产；二是贸易争端抬高进口成本，成本端存在实质性的支撑。”五矿期货农产品分析师王俊表示。
在中信期货研究所高级研究员李艺华看来，昨日A股农业板块逆势领涨以及生猪期货上涨，主要受到成本端利多支撑。
据她介绍，我国对进口大豆的依赖度较高，在2024年进口大豆中，美豆占比21%。中美互加关税，将导致大豆、玉米等饲料原料价格提高，生猪养殖成本进而抬升。进口大豆供应趋紧的预期带动了饲料养殖板块整体走强。
“原料端受关税政策影响较为直接鑫策略，远月大豆供应预期收紧；但生猪期货的反弹更多受短期情绪驱动，现货基本面依旧宽松，周期尚未反转。”李艺华说。
王俊表示，分品种来看，“关税战”对部分品种供需影响有限，但短期存在情绪支撑。对进口量偏大的大豆等品种而言，则存在周期反转的可能。
“农业板块反弹是因为自身有一定的避险属性，同时也有在这一轮贸易冲突中的价值。从‘避风港’角度来讲，农业相关资产要么是我国自主研发和粮食安全的重要抓手，要么是对进口有一定程度依赖的商品，二者在本轮贸易冲突中都有望获得一定的估值提升。如果从行业周期的角度看，基于国内的粮食安全保障以及育种技术的驱动，种植业仍有较为稳固的基本面支撑。养殖业目前处于整体供应延续上行的周期中，在这个周期中利润虽然有所增长，但随着供应不断增长和释放，产业链有可能在今年面临盈亏转换。”中信建投期货养殖食品首席分析师魏鑫说。
头部猪企一季度同比扭亏为盈
昨日，生猪期货2505合约盘中触及近三周高点13650元/吨，收涨1.61%。生猪期价走高是否意味着内需全面转好预期带动生猪基本面出现改善？
对此，王俊表示，近期的贸易争端对生猪市场而言有两个潜在利多：一是成本端上涨抬升猪价运行区间；二是关税上调后冻品输入受阻鑫策略，而目前国内冻品处于低库存状态，进口减少或利好短期的屠宰需求，进而利多猪价。“但需要注意的是，不管是成本还是冻品，对国内生猪供需的实质影响有限，短期看市场上涨存在情绪因素。”他说。
生猪期货出现了比较明显的反弹，同时反弹的还有鸡蛋和豆粕。魏鑫表示，这一轮生猪反弹的逻辑是贸易冲突提升饲料成本，同时猪价在这一阶段仍然持续稳定。需要注意的是，成本端传导在生猪领域并不直接。相反，如果成本快速上升，会影响到目前养殖端不断提升体重的节奏，反而可能导致市场加快出栏，短期对猪价形成一定压力。
“生猪现货基本面的情况主要由能繁母猪产能决定。2024年5月以来，全国能繁母猪存栏量持续增加，当前我国母猪产能充足，4月养殖场计划出栏量环比增长，生猪现货价格仍在低位震荡，生猪基本面依旧宽松。”李艺华说。
4月8日晚间，牧原股份公告称，预计2025年一季度归母净利润43亿~48亿元，上年同期亏损23.79亿元，同比实现扭亏为盈。
新希望此前发布公告称，预计2025年一季度实现归母净利润4.3亿元至5亿元，上年同期亏损19.34亿元。
另外，唐人神公告称，公司2025年1—3月生猪累计销量126.24万头，同比上升33.31%；销售收入21.83亿元，同比上升63.74%。天域生物公告称，公司2025年1—3月，累计销售生猪11.25万头，同比上升23.31%；累计销售收入1.74亿元，同比上升26.21%。
部分头部猪企在一季度同比实现扭亏为盈，反映猪价回升至成本线以上，行业进入修复周期。
“今年一季度养殖端盈利为近几年的最佳水平，这与偏低成本和当前市场普遍惜售、压栏有关，其代价就是供应后置，压力后移。”王俊说，就盘面而言，由于前期市场过分看空，近月合约的贴水程度较深，因而在现货短期存在支撑的背景下，生猪易涨难跌。短期盘面上涨或仍未完全兑现，但中期供应增长压制远月合约价格。
魏鑫表示，目前生猪养殖板块反弹主要是市场情绪驱动，基差有一定的收敛空间。若猪价继续反弹，有望为养殖企业提供更好的套保空间。
“当前猪价反弹更多受市场情绪驱动鑫策略，现货市场生猪供应宽松，出栏量充足且上游库存体重偏高。若猪价持续反弹，待市场情绪充分释放后，可能存在回调风险。”李艺华说。
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